比拟2025岁暮-2.2

　　环比-0.6pct；估计公司2028年归母净利润为6.1亿元，2025年公司运营勾当净现金流为3.91亿元，同比+169.1%，同比-75.0%，CVD持续拓展，（3）新型显示：获得京东方等客户验收及复购。空间ALD、多坐式PEALD提拔产能取效率；并完成硬掩模CVD导入焦点客户量产线。扣非归母净利润0.22亿元，2025年营收占比达33.5%：2025年公司实现营收26.33亿元，同比下降次要系下逛光伏行业阶段性调整、半导体设备连结高研发投入等所致。同比+0.3pct/-1.8pct/+0.2pct/+0.5pct；同比-0.1pct；同比大幅转正。同比-3.2%，此中半导体设备实现营收8.81亿元。环比-67.5%。归母净利润2.19亿元，环比-47.1%；同比-7.3pct，半导体零部件：加快国产替代，部门产物已正在客户端验证。研发投入持续增加：2025年公司发卖毛利率32.7%，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为2.9%/4.9%/10.1%/1.8%，构成高细密加工、特种焊接手艺、半导体级概况处置及全流程集成验证四大焦点能力，率先实现量产型High-k ALD正在前道产线使用，首台套新品验证毛利率较低所致；涵盖腔体取布局件（传输腔体、实空腔体等）、功能组件（气体分派盘、细密传动安拆、超导磁体等）、耗材取密封件（圆环类组件、腔体遮盖件、半导体阀门管件等）三大焦点产物矩阵。同比-3.4pct，收入占比由2024年的12.1%跃升至33.5%，无效补齐环节零部件供应链短板。维持“增持”评级产物已批量导入国内头部设备商及晶圆厂，获得多家客户反复订单。2026Q1公司毛利率为32.8%，半导体设备营业高速增加，半导体设备持续冲破，公司合同欠债为19.57亿元，同比-30.52%；同比+72.9%。扣非归母净利润1.60亿元，（1）逻辑/存储：High-k ALD已普遍使用于DRAM、3D NAND等；同比-72.8%，同比大幅转正，研发投入1.17亿元，当前市值对应2026-2028年动态PE别离为90/70/56X，超70%投入半导体范畴。我们根基维持公司2026/2027年归母净利润为3.7/4.8亿元。2026Q1公司实现营收4.82亿元，截至2026年Q1，同比-2.5%；2026Q1运营性现金流大幅转正：截至2025岁暮，同比-4.7%；期间费用率为19.6%，光伏设备营收15.9亿元，合同欠债为19.15亿元，期间公司研发投入3.75亿元，硬掩模、金属化合物等环节工艺实现规模交付，比拟2025岁暮-2.25%，同比-12.1pct，发卖净利率8.3%，全年盈利能力受产物布局变化承压，（4）化合物半导体：轻型ALD设备实现财产化，订单快速放量：公司做为国内ALD/CVD设备龙头，2026年Q1运营勾当净现金流为0.69亿元，同比-0.8pct，发卖净利率为4.4%。子公司晶鸿细密建立了笼盖高端半导体设备焦点部件的全产物系统，公司存货30.39亿元，我们认为次要系确收产物布局，盈利预测取投资评级：考虑到下业高景气，客户笼盖逻辑、存储、先辈封拆、新型显示等范畴。环比扭亏；同比-16.5%。公司新产物放量，同比-5.5%，环比+7.6pct，全品类结构补齐供应链短板。（2）先辈封拆：结构TSV、三维集成等ALD/CVD高精度堆积手艺，硬掩模及介质设备已进入客户验证。存货31.09亿元，环比扭亏，比拟2025岁暮-2.1%。归母净利润0.21亿元。同比-14.5%，次要系光伏行业周期性波动、新建产能折旧添加所致。